摘要：随着我国资本市场的进一步发展，在利率市场化的大趋势下，利率作为资金的价格，对于我国资本市场特别是证券市场，发挥着越来越重要的作用。利率调整作为货币政策的方法和手段，对利率调整与股价波动两者的关系进行研究和实证分析显得十分重要。本文内容分为三个部分：第一部分是从宏观经济理论角度出发，分析利率的传导机制；第二部分对于利率调整从两个方面定量化分析，一是考虑不同利率期限对股市的影响，二是考虑利率变动方向对利率的影响；第三部分是综合分析并给出适当的政策建议。本文着重探讨了利率调整和股价波动两者的关系。通过对数据的分析，选择GARCH-M(1，1)模型进行实证研究。在均值方程中创新性地假设收益率可部分地由利率调整决定，从而将利率的相关变量引入GARCH模型的均值方程，并加以检验。通过规范分析和实证研究，我们主要得到如下结论：一、利率变化对我国股市波动性存在影响；二、利率变化与股市波动性的相关关系为负，通过对模型进行定量化分析，挖掘二者的数量关系；三、通过对利率的不同期限和调整方向进行研究，利率调整对股市波动性的影响机制虽比较复杂，但模型效果却很好。最后，基于本文的综合分析和得到的结论，我们给出适当的政策建议，以供参考。

关键字：时间序列分析  EVIEWS  ARCH模型  GARCH-M模型

目录

摘要

Abstract

一、导言-4

二、数据选择-5

（一）股价-6

（二）利率-7

三、模型建立-9

（一）数据的处理-9

（二）模型的建立-12

四、实证分析-14

（一）变量的单位根检验-14

（二）上证收益率波动性模型-15

五、结论及政策建议-16

参 考 文 献-19

附 录-20