【摘要】上市公司的并购整合一直是市场研究的重点，各个公司并购整合的效率不尽相同，影响并 购整合效率的因素有很多，本文选取支付方式、关联交易和交易标的这三个影响因素进行分析。运 用 SPSS（22.0 版本）统计分析软件，采用因子分析法，对 2012 年发生并购整合活动的 845 家上市 公司前后四年的绩效进行数据分析，并计算出绩效综合得分，以各年的绩效得分差值作为并购整合 效率的体现。同时采用 T 检验和比较分析法得出本文结论，即我国上市公司并购整合效率不高、现 金支付效率好于非现金支付、关联交易效率好于非关联交易、资产收购效率好于股权收购。并结合 结论对上市公司的并购整合提出建议，认为应该发展多种支付手段，规范关联交易，选择合适的交 易标的以提高并购整合的效率。

【关键词】并购整合； 支付方式； 关联交易； 交易标的

目录

摘要

Abstract

一、绪论  1 

（一）选题背景及意义  1 

（二）本文的研究内容  1 

（三）本文的研究方法  1 

二、并购整合效率的概念界定及相关理论  2 

（一）并购整合的相关概念  2 

（二）并购效率理论  2 

1.管理协同效应 . 2 

2.财务协同效应 . 2 

3.价值低估理论 . 4 

三、 上市公司并购整合效率影响因素的分析 . 3 

（一）支付方式  3 

（二）关联交易  3 

（三）交易标的  4 

四、 我国上市公司并购整合效率影响因素的实证研究 . 4 

（一）研究假设  4 

1.支付方式 . 4 

2.关联交易 . 5 

3.交易标的 . 5 

（二）数据选取与变量定义  5 

1.数据选取 . 5 

2.变量定义 . 5 

3.财务指标的选取 . 5 

（三）模型构建  6 

（四）实证结果分析  9 

1.支付方式  10 

2.关联交易  11 

3.交易标的  15 

五、研究结论与建议 . 14 

（一）研究结论 . 14 

（二）启示和建议 . 15 

1.发展多种支付手段  15 

2.规范关联交易  15 

3.选择合适的交易标的  15 

参考文献 . 16 

致  谢 . 17