摘要: 在资本市场日趋成熟的背景下，我国上市企业再融资渠道更为多样化，但由此也产生了企业不分红或分红少的“铁公鸡”问题，进而导致在半强制分红政策下的“旁氏分红”现象，最终促使社会公众对于半强制分红政策的有效性产生质疑。本文将围绕半强制分红政策的产生背景、内容、目的以及效果展开介绍，基于政策实施前后的历年上市公司实际财务数据，从理论角度分析其有效性与合理性，从而得出半强制分红政策实际上“名存实亡”的结论。最终给出相应的建议作为参考依据，对资本市场的健康发展具有积极意义并起到相应的促进作用。

关键词：半强制分红政策，现金分红，再融资，旁氏分红，逆向选择

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摘要

ABSTRACT

前言-3

一、半强制分红政策的产生背景及主要内容-4

（一）半强制分红政策的产生背景-4

（二）半强制分红政策的主要内容与特点-4

（三）强制性的程度界定-5

二、半强制分红政策的预期作用-6

（一）保障投资者获取资本投入收益-6

（二）督促上市公司高效利用投资者资金-6

（三）减少上市企业圈钱可能性-6

（四）防止国企过度、盲目投资-7

三、半强制分红政策的效果分析-7

（一）政策的成果-8

1.现金分红的股票数不断增加，其比例也在平稳上升-8

2.提高了中国资本市场的派现水平-9

（二）政策的局限性-10

1.隐含前提未成定论-10

2.政策缺乏内在逻辑性-11

3.再融资难度加大-11

4.政策难以惠及中小股东-12

5.过度干预上市公司决策-12

6.易滋生“逆向选择”问题-13

7.派现意愿的提升不明显-13

（三）存在局限性的原因-14

1.A股市场的投机性-14

2.股票的股性尚不清晰-15

3.成长性企业再融资需求更强烈-15

4.未把控好监管程度-15

（四）派生问题——“旁氏分红”-15

四、结论与建议-16

（一）结论-16

（二）建议-16

1.理清上市公司不分红的原因-16

2.制定更为合理的挂钩机制，加强立法监管-17

3.取消红利税，惠及中小股东-17

4.企业高层薪资增幅不应超过现金股利增幅-17

5.提高市场参与者的素质，形成企业分红内在动力-18

参考文献-19

致谢-22