摘要：上市公司自愿性信息披露在资本市场中发挥着重要作用，目前国内探讨客户信息这种特殊的自愿性披露内容并实证检验自愿性信息披露的专有化成本假说的文献较少，更没有相关文献研究宏观经济市场下专有化成本对客户自愿性信息披露的影响程度。本文通过收集2009-2016年证券市场A股上市公司的客户信息数据，探讨了中国资本市场中专有化成本理论的适用性。结果表明：（1）专有化成本越高，公司披露客户详细信息的意愿越弱，即专有化成本与客户信息自愿性披露水平呈显著负相关；（2）资本市场收益会弱化专有化成本对客户信息自愿性披露的负向影响；（3）宏观货币政策会加强专有化成本对客户信息自愿性披露的负向影响，即货币政策越宽松，较高的专有化成本越会降低公司客户信息自愿性披露水平。

关键词： 客户信息；自愿性披露；专有化成本；资本市场收益；货币政策

目录

摘要

ABSTRACT

一、引言-6

（一）研究背景与自愿性客户信息的界定-6

（二）研究意义-7

（三）论文结构安排-8

二、客户信息披露准则与文献回顾-9

（一）客户信息披露准则变化-9

1、2001年“第2号准则”提出强制性客户信息披露要求-9

2、2009年“第30号准则”严格要求创业板披露客户信息-10

3、2012年提出自愿性客户信息披露要求，2013年进一步修订-11

（二）文献回顾-12

1、专有化成本与客户信息披露的现有文献综述-12

2、资本市场收益、专有化成本与客户信息披露三者之间关系的现有文献综述-13

3、宏观货币政策波动影响企业决策行为的现有文献综述-13

三、理论分析和假设提出-14

（一）专有化成本对自愿性客户信息披露的影响-14

（二）资本市场收益对专有化成本与自愿性客户信息披露的关系的调节作用-15

（三）宏观货币政策对专有化成本与自愿性客户信息披露的关系的调节作用-16

四、研究设计与描述性分析-16

（一）样本选择与数据来源-16

（二）变量选择与模型构建-17

五、实证结果分析与稳健性检验-20

（一）专有化成本对自愿性客户信息披露的影响实证分析-21

1、描述性分析-21

2、相关性分析-22

3、回归分析-24

（二）资本市场收益对专有化成本与自愿性客户信息披露的关系的调节作用实证分析-26

1、相关性分析-26

2、回归分析-27

（三） 货币政策对专有化成本与自愿性客户信息披露的关系的调节作用实证分析-28

1、相关性分析-28

2、回归分析-29

（四）稳健性分析回归结果-30

六、结论与建议-31

（一）研究结论与贡献-31

（二）研究中的不足-32

参考文献-33

致谢-36