摘要：融资交易是指证券公司向投资者借出资金供其购买证券的过程，融券交易是指证券公司向投资者借出证券然后投资者再卖出证券的过程，两者合称为融资融券交易，即两融交易，也称为证券信用交易。

纵观国外发达的资本主义市场发展过程，两融交易能够促进股票市场的发展，其作用主要表现在稳定股票市场、增加股票市场流动性等。我国于2010年3月31日正式开始实施两融交易，至今发展了不足十年，所以相对来说我国两融业务发展时间还是较短，仍然存在着许多问题。本文选取了我国自开展两融业务以来至2017年12月的沪市融资余额、融券余额以及上证综指收盘价的月度数据作为研究对象。本文通过运用VAR模型进行实证检验，研究分析得出两融交易对股票市场波动性影响的作用尚不明确。同时，本文还进一步分析了在我国证券市场上两融交易产生的问题，并提出了相关的政策建议。

关键词：融资交易，融券交易，沪市 ，VAR模型，股市波动性

目录

中文摘要

ABSTRACT

前言-3

一、-文献综述-4

（一）国外文献综述-4

（二）国内文献综述-5

二、中国融资融券概述-7

（一）融资融券的定义-7

（二）融资融券交易与普通证券交易的区别-7

（三）中国融资融券交易的发展历程-7

（四）中国融资融券交易发展中存在的问题-7

1．融资业务与融券业务发展严重失衡-7

2．融资融券交易市场发展规模小-8

3．融资融券业务杠杆效益下带来的问题-8

4．融资融券交易存在信息不对称问题-8

5．融资融券业务对应的法律法规不完善-9

三、融资融券对中国股市波动性影响的研究——以沪市为例-10

（一）数据的选取与处理-10

（二） 研究变量的平稳性检验-10

（三）选择VAR模型的滞后阶数-11

（四）Granger因果检验-13

（五）脉冲响应分析-14

（六）方差分解分析-15

四、研究结论及政策建议-16

（一）研究结论-16

（二）相关政策建议-16

1.加强对投资者的理性投资教育-16

2.扩大标的证券范围-16

3.加大融资融券发展规模-17

4.完善市场信息披露制度-17

5.加强风险控制与市场监管-17

参考文献-19

致谢-21