摘要：融资融券业务作为股票市场的重要组成部分之一，自该项业务开展以来，关于它对股价波动性的真实影响引发了众多争议。本文从融资和融券角度分别出发，选取证监会行业分类中资本市场服务业的18只股作为标的股，进行实证研究，分析融资融券业务对资本市场服务业股价波动率的影响。本文的研究结果表明，在资本市场服务业，融资、融券交易都对股价有显著影响，但影响幅度较小。融资交易对股价波动的总体效应不大，融券交易与股价波动存在负相关关系，因此总体上融资融券交易降低了资本市场服务业的股价波动。基于上述结论，本文提出了相关政策建议。

关键词：融资融券； 资本市场服务业； 股价波动性；

目录

摘要

Abstract

一、-引言-4

二、-理论分析与作用机制-5

（一）-影响融资融券对股价波动性效果的相关理论-5

1、-信息不对称理论-5

2、-投资者行为理论-5

（二）-融资融券对股价波动性的作用机制-6

1、-融资交易的作用机制-6

2、-融券交易的作用机制-6

三、-模型简介和实证分析-7

（一）-模型简介-7

（二）-实证分析-7

1、-数据来源和变量选取-7

2、-单位根检验-11

3、-构建VAR模型-12

4、-Johansen协整检验-13

5、-格兰杰因果检验-14

6、-VAR模型方程-14

7、-稳定性检验-15

8、-脉冲响应分析-16

9、-方差分解-17

四、-结论与建议-18

（一）-结论-18

（二）-建议-18

1、-扩大标的股的范围-18

2、-放宽融资融券准入门槛-19

3、-推进转融通业务的发展-19

4、-完善融资融券业务的监管制度-19

5、-加强投资者教育-19

参考文献-21

致谢-22