摘要:本文从投资者情绪高涨的角度出发，考察了投资者情绪对企业过度投资行为的影响，并进一步研究了哪些突出因素会增加投资者情绪对企业过度投资行为的影响。基于2002年至2016年的上市公司样本数据，实证结果表明，中国市场的投资者情绪对公司的过度投资有显著的正向影响，而公司的自由现金流会增加投资者情绪对公司过度投资的影响。换句话说，拥有更多自由现金流的公司更有可能会因为投资者情绪而过度投资。上述研究发现，扩大投资者情绪对企业投资行为经济后果的影响的研究有助于我们从微观角度更好地了解金融市场中的非理性因素对企业资源配置效率的影响。

关键词：投资者情绪；过度投资；自由现金流

目录

摘要

ABSTRACT

一、引言 4

二、文献综述 5

（一）企业过度投资行为研究回顾 6

（二）投资者情绪与企业投资行为研究回顾 7

三、理论分析与研究假说 8

（一）投资者情绪与过度投资 8

（二）投资者情绪、自由现金流与过度投资 9

（三）投资者情绪、企业规模与过度投资 9

（四）投资者情绪、融资约束与过度投资 9

四、研究设计 10

（一）数据来源和样本选择 10

（二）研究模型与变量定义 10

五、实证结果及分析 12

（一）描述性统计 12

（二）投资者情绪与过度投资 13

六、对基本回归结果的进一步讨论 14

（一）自由现金流的影响 14

（二）公司规模的影响 15

（三）融资约束的影响 15

七、结论 16

【参考文献】 17