摘 要：目前我国新股发行中主要存在着新股抑价、新股长期弱势、热发行等问题。其中国内外研究的最多的为新股抑价现象。而我国的新股抑价现象尤其严重，远远高于股票市场已经比较发达的欧美等国家。新股发行对国民经济有重要影响：合理的IPO抑价是股票发行人与主承销商应当给与投资者的合理回报，但长期过高的抑价水平将会导致一、二级市场的不均衡发展，不利于投资者树立理性的投资观念，会伤害到部分投资者的认购积极性，导致企业融资所得的金额大大减少，损害了企业的利益；也使股票市场的资源配置和融资功能降低，故对其研究显得极为重要。本文首先介绍了IPO抑价的研究背景，研究了中外关于IPO抑价的经典理论，并对其理论作出自己的评述。同时分析了中国新股抑价的原因。运用实证分析的方法，采用2011年到2012年2月的中国新上市股票作为样本，分别对主板、创业板、中小企业板运用多元线性回归模型研究了我国IPO抑价的原因。分析得出结论：IPO抑价与中签率负相关，与发行价格负相关，与发行市盈率正相关。全文探讨了我国新股定价机制的合理性，并讨论了我国最新的股权分置改革对新股发行抑价率方面的改进，最后针对我国的高IPO抑价现象提出了对策建议。

关键词：新股发行；问题分析；股权分置改革；对策建议

目录

摘要

ABSTRACT

第1章 引言-1

1.1研究背景-1

1.2文献综述-1

1.3本文结构-2

第2章 新股发行抑价的相关理论-3

2.1国外关于IPO的理论研究-3

2.1.1信息不对称理论-3

2.1.2信息收集假说-3

2.1.3避免法律诉讼假说-4

2.1.4从众理论-4

2.2我国关于IPO的理论分析-4

2.3中外IPO理论评价-4

第3章 中国新股抑价现状的原因分析-7

3.1 IPO的信息甄别机制尚未充分发挥-7

3.2询价制的不完善-7

3.3投资者缺乏正确的投资理念-7

3.4市场过度投机-8

第4章 我国股票市场IPO抑价现象的实证分析-9

4.1 研究设计与资料收集-9

4.1.1异方差性不严重-9

4.1.2处理自相关性的问题-9

4.1.3消除多重共线性的影响-9

4.2 研究假设与变量选取-9

4.2.1假设抑价与市盈率正相关-9

4.2.2假设抑价与中签率负相关-9

4.2.3假设抑价与发行价格负相关-10

表4-1 变量定义-10

表4-2主板多元回归分析-10

表4-3创业板多元回归分析-10

表4-4中小企业板多元回归分析-11

4.3 实证分析结论-11

第5章 近期IPO发行制度的改革措施及成效-13

5.1 IPO发行制度改革的成果-13

第6章IPO发行抑价的对策分析及建议-15

参考文献-17

致  谢-19