摘要：21 世纪以来，人民币汇率市场化不断深化改革，尤其是在 2005 年汇率制度的改革之 后，人民币汇率波动逐渐影响我国的货币供给，货币供应量随着人民币汇率的上升或下降 而增加或减少。货币政策的实质是根据不同时期的经济状况，采取宽松、紧缩，或者适度 的政策，并且运用各种供给调控手段调节市场利率。准确把握货币政策调控的一大中介目 标—货币供应量，能够使货币政策效果发挥得更好。

本文在相关理论分析的基础上，利用 2005 年 7 月至 2017 年 7 月我国人民币汇率和货 币供应量的月度数据，采用 VAR 模型进行月度数据的分析，对人民币汇率会对货币政策 的产生的影响进行实证研究。结果显示，人民币汇率和货币供应量（M0、M1、M2）之间 存在一定的长期均衡关系，人民币汇率波动对我国货币政策会产生极大的影响。基于模型 的结论提出政策建议：央行应当对于货币量的发行方面加强监控监管，减少因此产生的人 民币汇率波动。汇率在经济上发挥的作用愈来愈大，是架起国内外经济交流的桥梁。目前， 我国汇率制度仍然在能否形成自主、充分反映市场供求、维持币值稳定等方面存在一些不 足。正确搭配使用人民币汇率制度与货币政策，会对我国经济发展起到至关重要的作用。

关键词 人民币汇率；货币政策；三元悖论；VAR 模型

目录

摘要

Abstract

1  绪论-1

1.1  研究背景和意义-1

1.1.1  研究背景-1

1.1.2  研究意义-1

1.2  研究方法与思路-2

1.2.1  研究方法-2

1.2.2  研究思路-2

1.3  文献综述-2

2  相关理论-4

2.1  货币政策传导机制-4

2.2  “三元悖论”-4

3  人民币汇率制度改革与货币政策-6

3.1  人民币汇率制度概述及发展历程-6

3.1.1  人民币汇率制度概述-6

3.1.2  人民币汇率制度发展历程-6

3.1.3  2005 年汇改后人民币汇率走势-7

3.2  货币政策概述及发展-8

3.2.1  货币政策概述-8

3.2.2  我国货币政策发展历程-8

3.2.3  2005 年汇改后我国货币供给量走势-10

3.3  人民币汇率制度与货币政策的矛盾关系-11

4  实证分析-13

4.1  指标与模型选择及数据来源-13

4.1.1  指标选择-13

4.1.2  模型选取-13

4.1.3  数据来源及初步分析-13

4.2  模型分析-14

4.2.1  数据平稳性检验-14

4.2.2  协整检验-14

4.2.3 VAR 模型 - 15

4.2.4  格兰杰因果关系检验-16

4.2.5  脉冲响应函数-17

4.3  结论-17

5  对策建议-19

致谢-20

参考文献-21

附录-22