摘要：为度过金融危机，美联储实行的三轮量化宽松政策为全球市场注入大量的流 动资本，臃肿的资产负债表阻碍了美国货币政策正常化的进程，因此美联储常态 化三部曲于 2017 年 10 月正式进入资产负债表常态化的关键一步。本文梳理了美 联储历次缩表的概况、此次缩表的背景原因，认为后危机时代美联储资产负债表 和货币政策框架回归常态化有其必然性；归纳了美联储资产负债表的规模、结构 和资产负债表常态化的理论基础，分析出此次缩表约削减 2 万亿美元的规模安排、

于 2017 年下半年开始缩表并将持续 5 年时间安排和循序渐进、可预测的方式；最

后评估了美联储缩表的影响和效果，分别从对美国国内、国际经济和中国经济三 个方面展开叙述，并针对美联储缩表对中国经济的影响提出对策和建议。

关键词-美联储；资产负债表；货币政策

目录

摘要

Abstract

1 绪论-1

1.1 研究背景-1

1.2 研究意义-1

1.3  文献综述-2

1.4 研究方法与技术路线-3

1.4.1 研究方法-3

1.4.2 技术路线-4

2 美联储历次缩表概述-6

2.1 美联储历次缩表的背景原因-6

2.2 美联储历次缩表的影响-7

3 美联储缩表的背景与原因-9

3.1 美联储缩表的背景-9

3.1.1 2008 年爆发金融危机-9

3.2.2 2008 年金融危机过后美联储扩表-9

3.1.3 美国经济复苏退出宽松货币政策 -10

3.2 美联储缩表的原因 -11

4  美联储缩表的进程与方式 -13

4.1 美联储缩表的规模安排 -13

4.2 美联储缩表的时间安排 -14

4.3 美联储缩表的方式 -14

5  美联储缩表的影响 -16

5.1 美联储缩表对美国国内的影响 -16

5.2 美联储缩表对国际经济的影响 -17

5.3 美联储缩表对中国经济的影响 -19

5.3.1 美联储缩表对中国宏观经济指标的影响 -19

5.3.2 美联储缩表对中国微观经济指标的影响 -20

6  中国应对美联储缩表的对策与建议 -22

6.1 持续推进供给侧结构性改革 -22

6.2 强化金融外交战略，改进外汇管理 -22

6.3 深化人民币汇率形成机制改革 -22

6.4 强化宏观审慎管理和金融监管协作 -23

结论 -24

致谢 -25

参考文献 -26