摘要：企业的资本回报稳定增长对宏观经济的稳定增长有着决定性的作用。本文建立关于资本回报稳定性的GMM动态面板模型，分析了固定资产、无形资产、负债、综合税率、财务杠杆和经营杠杆对企业资本回报稳定性的影响。结果表明：（1）固定资产、无形资产、负债存量占企业总资产比重的增加不利于企业资本回报的稳定；但当固定资产、无形资产、负债与总资产保持同步增长时，固定资产和无形资产存量的增加又有利于企业资本回报率的稳定性。（2）综合税率的增加有利于促进企业资本回报稳定性，政府部门可通过税率和税收优惠的调整来调控企业的资本回报率，以促进其稳定增长。（3）无息负债对企业资本回报稳定性的不利影响较有息负债大，企业应当做好无息负债的风险控制。

关键词：GMM动态面板模型；资本回报稳定性；固定资产；无形资产

目录

摘要

Abstract

1 引 言-1

2 文献综述-1

2.1 从宏观角度对资本回报的研究-1

2.2 从微观角度对资本回报的研究-2

2.3 评述-3

3 企业资本回报稳定性影响因素的模型构建-4

3.1 变量选取-4

3.2 数据来源与数据整理-5

3.3 资本回报稳定性影响因素的模型建立-7

4 资本回报稳定性影响因素的计量分析-8

4.1 回归结果-8

4.2 固定资产、无形资产、负债与资本回报稳定性-9

4.3 税收与资本回报稳定性-9

4.4 财务杠杆、经营杠杆与资本回报稳定性-9

4.5 进一步探讨与总结-10

5 结论与建议-10

5.1 结论-10

5.2 建议-11

参考文献-13