摘要：本文选取上海银行间人民币同业拆借利率（SHIBOR）与香港银行间人民币同业拆借利率（CNH-HIBOR）为在岸和离岸利率指标，以香港人民币离岸市场为例，通过Granger因果检验及基于方差分解的溢出指数构造，结合理论与实证分析，探究了人民币国际化及利率市场化进程中在岸与离岸人民币利率间的溢出效应。本文认为，“811”汇改导致的离岸人民币资金量缩减及人民币加入SDR使得在岸与离岸人民币市场的报酬溢出效应降低，并且离岸市场对在岸市场的“倒逼”已开始显现，离岸市场的大幅波动导致的境内外利率风险亟待解决。

关键字：SHIBOR；CNH-HIBOR；在岸；离岸；溢出指数

目录

摘要

Abstract

1  引言-1

2  文献综述与研究方法-2

2.1  文献综述-2

2.2  研究方法-4

2.3  理论框架-4

3  指标选取与统计性描述-6

3.1  指标选取及数据说明-6

3.2  数据统计性描述-7

3.3  平稳性检验-7

4  报酬溢出效应检验-8

4.1  格兰杰因果检验-8

4.2  检验结果分析-11

5  溢出效应分析-12

5.1  方法选取及说明-12

5.2  溢出指数计算-13

5.3  稳健性检验-13

6  结论与政策性建议-14

6.1  结论-14

6.2  政策性建议-14

参考文献-16