摘要：借壳上市是并购的方式之一，具有速度快、交易成本低的优点。作为与IPO直接上市相对比的间接上市方法，借壳上市被越来越多企业所采用。本文采用案例分析的方法以分众传媒借壳七喜控股的案例为切入点，结合分众传媒和七喜控股的具体情况，对其并购动因、并购历程进行一定的整理分析，从并购后的市场绩效、财务绩效进行评价，并分析并购风险。最后由点及面，对传媒行业并购得出相应的结论与建议。研究发现：本次并购较为显著地提升了财务和市场绩效，增加了股东的利益和财富。

关键词：并购；绩效分析；分众传媒；结论建议

目录

摘要

Abstract

1  引言-1

2  理论基础及文献回顾-1

2.1  并购重组理论基础-1

2.1.1  效率理论-2

2.1.2  代理理论-2

2.1.3  信息理论-2

2.2  并购动因-3

2.3  并购绩效-3

2.3.1  事件研究法-3

2.3.2  财务指标研究法-4

3  案例介绍-4

3.1 交易双方-5

3.1.1 壳公司：七喜控股股份有限公司-5

3.1.2 借壳方：分众传媒信息技术股份有限公司-5

3.2 交易方案和进程-6

3.2.1 交易方案-6

3.2.2 交易进程-7

3.3 交易结构和类型分析-8

4  案例分析-8

4.1  分众传媒借壳动机-8

4.1.1  美股价值被长期低估-9

4.1.2  借壳上市门槛低-9

4.1.3  提升行业内市场势力-9

4.1.4  媒体网络的正外部性-9

4.2  分众传媒借壳财务绩效测算-10

4.2.1 反向购买财务数据差异-10

4.2.2 盈利能力分析-11

4.2.3 偿债能力分析-13

4.2.4 营运能力分析-13

4.2.5 发展能力分析-14

4.3  分众传媒借壳市场绩效测算-15

4.3.1  计算过程与方法-15

4.3.2  计算结果与分析-15

4.4  并购潜在或产生的问题-17

4.4.1  分众传媒估值变化-17

4.4.2  商誉确认问题-18

4.4.3  政府补助较高-18

5  结论与建议-18

5.1  分众传媒借壳上市结论-18

5.2  传媒行业并购建议-19

5.2.1  正视企业估值-19

5.2.2  积极披露会计信息-19

5.2.3  扩展主营业务-20

参考文献-21