摘要：羊群效应，又称羊群行为或从众行为，是从心理学角度研究经济人在信息不完全、未来不确定环境下的投资行为理论，表现为当信息不对称或者信息识别能力出现差异使某个参与者掌握的信息不充分时，他往往从其他参与者的行为中提取信息，从而采取类似的行为。在我国，股票市场羊群效应的表现特征有个人投资者极易追随股票市场指数、机构投资者交易策略依赖于自身对信息和市场的分析和判断、羊群效应在股票的上涨阶段，下跌阶段和调整阶段表现明显。我国股票市场羊群效应的成因极为复杂，主要有个人投资者羊群效应产生的原因、机构投资者羊群效应产生的原因、证券市场本身的不完善等。我国股票市场的羊群效应带来的影响是双面的，既有利也有弊。针对我国股票市场羊群效应的特征及成因，治理我国股票市场羊群效应的对策与建议主要有大力开展投资者教育并倡导理性投资、完善机构投资者的评价体系和薪酬体系、切实落实依法治市并减少行政干预、完善信息披露制度，扩大信息披露的范围、监管层要进一步加大监管力度。

关键词：羊群效应 股市监管 金融创新 理性投资

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摘要

Abstract

一、什么是羊群效应4

二、我国股票市场羊群效应的表现特征6

（一）个人投资者具有非常显著的羊群行为6

（二）机构投资者交易策略依赖于自身对信息和市场的分析和判断6

（三）羊群效应在股票的上涨阶段，下跌阶段和调整阶段表现明显7

三、我国股票市场羊群效应的成因7

（一）个人投资者产生羊群效应的原因7

（二）机构投资者产生羊群效应的原因8

（三）证券市场本身的不完善8

四、我国股票市场羊群效应的影响9

（一）理性羊群行为对我国股票市场是有利的9

（二）非理性羊群行为对我国股票市场是不利的9

五、治理我国股票市场羊群效应的对策与建议10

（一）大力开展投资者教育并倡导理性投资10

（二）完善机构投资者的评价体系和薪酬体系11

（三）切实落实依法治市并减少行政干预12

（四）完善信息披露制度，扩大信息披露的范围12

（五）监管层要进一步加大监管力度12

（六）推动金融衍生工具的创新12

参考文献13