摘要：董事会作为公司治理结构中的核心，很大程度上决定着公司的投资决策。在公司发展最为关键的投资决策中，非理性的羊群行为即管理者忽略私有信息而跟随市场中大多数人决策的行为会对公司的运作产生重要的影响，董事会特征是影响企业投资羊群的重要因素。近年来房地产行业发展突飞猛进，已成为国民经济发展的推动源泉。本文选取了房地产行业具有代表性的十家上市公司，实证分析了董事会的结构特征、行为特征、激励特征对于房地产行业上市公司投资羊群行为的影响。研究表明董事会规模、独立董事比例、董事长和总经理两职合一、董事会会议召开频率与企业投资羊群行为负相关，董事持股与企业投资羊群行为正相关。

关键词：羊群行为；董事会特征；房地产行业

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摘要:

Abstract:

一、引言-3

二、文献综述-4

（一）羊群行为-4

（二）董事会特征的影响-7

（三）董事会与羊群-8

三、关于董事会特征与羊群行为相关性的实证分析-9

（一）样本选取-9

（二）研究假设-9

（三）变量定义-11

（四）模型构建与假设检验-12

四、结论以及对策-13

（一）实证分析得出的结论-13

（二）降低企业投资羊群程度的对策-15

参考文献-18