摘要：本文以我国 2007-2016 年全部沪深 A 股上市公司为研究样本，参照一般做法，以股价周收益负偏度和股价涨跌波动比率作为股价崩盘风险的代理变量，对个人大股东持股与股价崩盘风险之间的关系进行了研究，并通过与机构投资者进行对比，进一步探讨了个人大股东持股行为究竟是通过何种途径影响股价崩盘风险。实证结果表明，（1）在我国股票市场上，机构投资者持股比例的上升显著增大了股价崩盘风险；（2）个人大股东持股比例与股价崩盘风险呈显著负相关关系，有效降低了股价崩盘现象发生的可能性。以上结果显示，有别于机构投资者，个人大股东是维护我国资本市场稳定的重要力量之一。围绕这一发现可以采取多种对策，优化投资者结构和金融监管框架，防范系统性风险，促进市场稳定运行，使其有力支持中国经济的高质量发展。

关键词：股价崩盘风险； 个人大股东； 机构投资者

目录

摘要

Abstract

一、 引言-4

二、研究假设-4

三、研究设计-6

（一）样本选择与数据来源-6

（二）变量定义-6

（三）模型设计-9

四、实证结果-10

（一）描述统计分析-10

（二）相关性分析-12

（三）单变量分析-13

（四）回归分析-14

五、结论与建议-19

参考文献-20

致谢-21