摘要：对企业价值进行合理有效地评估一直都是会计学术界的热点议题，特别是商业模式与传统行业差别巨大的互联网企业，它们往往在尚未实现盈利之时就有了很高的估值，传统企业估值模型将不再适用于此类新兴企业。因此，我们有必要创新一套适合评估互联网企业的方法。

本文以互联网行业的现状作为切入点，并介绍了互联网企业的特征；然后，本文分析了几种传统企业估值模型在估算互联网企业价值时的局限性，接着引出本文提出的一种基于用户活跃度的用户流量估值方法；最后以腾讯为例，通过分析其2016年财报中的数据，分别使用本文提出的新方法以及几种常用的传统方法估算其市值，并与其在香港证券交易所官网上的市值进行比较，从而得出结论，即本文提出的估值方法更合理可信。

关键词：互联网企业；估值；非财务指标；用户流量；用户活跃度

目录

摘要

Abstract

1绪论-1

1.1研究背景及意义-1

1.1.1研究背景-1

1.1.2研究意义-1

1.2国内外研究现状-2

1.2.1国外研究现状-2

1.2.2国内研究现状-3

1.3研究内容及研究方法-4

1.3.1研究内容-4

1.3.2研究方法-4

2互联网企业商业模式及其特征分析-5

2.1互联网行业现状分析-5

2.2互联网企业特征分析-5

2.2.1更具风险性的成长模式-5

2.2.2无形资产投入较高-6

2.2.3相对独立的商业模式和盈利模式-6

3引入非财务指标的互联网企业估值模型的构建-7

3.1传统估值模型在评估互联网企业价值时的局限性-7

3.1.1自由现金流模型-7

3.1.2市盈率模型-7

3.1.3市销率模型-7

3.1.4市净率模型-8

3.2基于用户活跃度的用户流量估值模型-8

3.2.1引入用户流量指标进行估值的必要性-8

3.2.2基于用户活跃度的用户流量估值模型的构建-9

4用户流量估值法的实践应用：腾讯的估值分析-11

4.1案例研究对象选取原因-11

4.2企业概述-11

4.3社交类互联网企业估值分析-12

4.4腾讯控股的估值分析-14

4.5与传统估值法得出的结果进行比较分析-15

结语-17

谢辞-18

参考文献-19