摘要：现金持有水平的决策一直都是企业财务的重要问题。近年来，随着企业集团的组织形式开始占据着越来越突出的地位，各企业间由此形成的内部资本市场为企业融资提供了巨大优势，同时也影响着企业的现金持有行为，因此，学者们开始广泛关注企业集团对企业现金持有行为产生的影响。财务公司作为企业集团内部资本市场中的“内部银行”，将从提高内部资本市场资金配置效率和加剧代理效应两个途径对成员企业的现金持有水平产生正反两个方向的影响。本文以A股上市公司2000—2015年的数据为样本，对企业集团中财务公司对成员企业现金持有行为的影响进行研究。本文研究发现：（1）综合看来，财务公司带来的活钱效应占据主导地位，显著降低成员企业的现金持有水平。（2）当第一大股东相对控股时，财务公司能够对控股股东起到监督作用，降低代理问题，减少成员企业的现金的持有量；当第一大股东绝对控股时，财务公司则会加重代理问题，使成员企业现金的增持程度远远大于减持程度，反向提升成员企业的现金持有水平。

关键词:财务公司；现金持有；内部资本市场；代理效应

 

目录

摘要

Abstract

摘要-I

目录-III

一、引言-1

（一）研究背景及研究意义-1

1．研究背景-1

2．研究意义-1

（二）国内外文献综述-2

1．现金持有水平的影响因素-2

2．企业集团与现金持有-3

3．国内外文献评述-3

（三）研究内容与方法-4

1．研究内容-4

2．研究方法-4

二、相关概念及理论-4

（一）财务公司概述-4

1．财务公司内涵-4

2．财务公司的作用与特点-5

3. 我国财务公司发展历程与现状分析-5

（二）现金持有行为-6

1．定义-6

2．理论基础-6

3．持有现金的收益与成本-7

（三）财务公司对成员企业现金持有水平的影响-8

1．活钱效应-8

2．代理效应-8

3．影响分析-9

三、研究设计-9

（一）现金持有水平对比-9

（二）数据来源与选择-10

1．样本选取-10

2．企业集团的鉴定-10

3．财务公司的鉴定-10

（三）指标度量与模型设计-10

1．现金持有水平的度量-10

2．模型设计与变量定义-10

（四）实证结果与分析-11

1．描述性统计-11

2．相关性分析-12

3．回归结果分析-12

四、大股东代理问题与现金持有-13

（一）大股东代理问题-13

（二）回归结果分析-14

五、结论-15

（一）研究结论-15

（二）研究启示-15

参考文献-16

致谢-18

附录-19